做市与最优执行 (Market Making & Optimal Execution)
做市商定价模型、库存风险、最优执行、队列反应——微观结构里最接近「工程」的一支。共 25 篇论文 entity。 每条格式:
「entities/页名」形式的链接 — 一句话要点。 返回: Entities 总索引 · Quant Wiki 总索引
- entities/Drame 2020 LOB Shape Informed Market Makers — 知情做市商决定订单簿形态 (L_i\ge L_u); 抢跑参数 f 越小价差越窄; 多个知情做市商竞争消除无限流动性; CME 美债期货 MBO 144 天; 价差来源 = 信息不对称 (与 Avellaneda-Stoikov 的库存风险解释不同)
- entities/Kirilenko Kyle Samadi Tuzun 2017 Flash Crash — 闪崩的账户级解剖 (CME 逐笔审计追踪, 15,000+ 账户): 卖压 75,000 张 vs 中介承接上限 ≤6,000 张; HFT 行为在闪崩期间未变 (F 检验不能拒绝), 变的是 Market Makers (1% 水平拒绝); HFT 机制是 quote sniping (最优卖价上涨事件前激进化占比 34% → 57.7%, 事件后降到 14.8%); ⚠️ 纠正本 wiki 旧写法「HFT 在压力下撤单」——与论文结论相反
- entities/Almgren Thum Hauptmann Li 2005 Direct Estimation of Equity Market Impact — 补上 AC 框架缺的参数值: 花旗真实成交反解出「普适常数」\gamma=0.314/\eta=0.142; 临时冲击指数实测 3/5, 95% 水平拒绝平方根; ⚠️ 出处待核实 (PDF 无期刊页眉)
- entities/Farmer Gillemot Lillo Mike Sen 2004 What Really Causes Large Price Changes — 大波动不是大单造成的, 是订单簿空隙; 尾指数 vs 空隙尾指数 R^2=0.93
- entities/Grossman Miller 1988 Liquidity and Market Structure — 做市商存在理由的均衡答案; 收益率自相关越低、流动性越高; 无实证
- entities/Brunnermeier Pedersen 2009 Market and Funding Liquidity — 保证金把市场流动性与融资流动性绑成自我强化的螺旋; 多重均衡 + 脆弱性
- entities/Avellaneda Stoikov 2008 High-Frequency Trading in a Limit Order Book — 做市商定价理论起点; 保留价闭式; 价差与库存无关
- entities/Guéant Lehalle Fernandez-Tapia 2013 Dealing with the Inventory Risk — PDE → ODE; GLFT 闭式公式 (欧亚多家银行在用)
- entities/Guéant 2016 Optimal Market Making — 统一 Model A/B; 推广到任意强度函数与多资产
- entities/Gould Bonart 2015 Queue Imbalance One-Tick-Ahead Price Predictor — 排队不平衡预测下一秒方向
- Almgren Chriss 1999 Optimal Execution
- Toth et al 2011 Anomalous Price Impact — 流动性漏斗机制; 临界性致线性响应失效; tick size 决定 δ (小 0.5 / 大 0.6)
- Huang Lehalle Rosenbaum 2013 Queue-Reactive Model — 订单簿模拟器; 三档 K=3; 生灭/QBD 求解; 交易成本分析
- Briola Bartolucci Aste 2024 Deep Limit Order Book Forecasting — LOB 深度学习的评价方法论批评; 提 p_T 指标; 开源 LOBFrame
- Bouchaud Bonart Donier Gould 2018 Trades Quotes Prices
- Chaboud Chiquoine Hjalmarsson Vega 2014 FX HFT
- Dayri Rosenbaum 2015 Sparse Dense LOB
- Hendershott Riordan 2013 HFT
- Korajczyk Murphy 2019 HFT Institutional Orders
- Menkveld 2013 HFT Market Making
- Optimal Trading of Microstructure Mean Reversion 2026
- Shen 2023 HFQ Price Impact Factor Predictability
- Van Kervel Menkveld 2019 HFT Liquidity
- Menkveld 2013 New-Market Makers — 单个 HFT 的完整损益解剖; 持仓 <5 秒赚 >5 秒亏; 参与率 Chi-X 8.1% vs Euronext 64.4%; JFM 16(4)
- Hasbrouck 2015 Transaction Cost Notes — 实现短缺三层算法 (教学材料, 非同行评议); NYU 课程讲义