Harry Markowitz
一句话：现代组合理论 (MPT) 的奠基人，1990 年诺贝尔经济学奖得主；把「从信念到持有什么」形式化为均值-方差准则与有效前沿。
1952 年在 The Rand Corporation 工作期间提出 Markowitz 1952 Portfolio Selection，1959 年出版专著 Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments（Cowles Foundation Monograph No. 16），后长期任教于 UC San Diego（Baruch College / CUNY）。
在本 wiki 的论文
- Markowitz 1952 — Portfolio Selection — 均值-方差准则 (E-V rule) 的原始论文：等均值线是平行直线、等方差线是同心椭圆，两者的切点构成有效前沿；并证明该规则能推出分散化优于集中，而「最大化贴现期望收益」规则不能。详见 均值-方差框架
- Markowitz 1990 — Foundations of Portfolio Theory — 诺贝尔演讲稿：检视「均值与方差是否足以作为组合选择准则」，结论是近似肯定的（分散化组合上相关系数几乎总在 .99 以上），但单资产、负偏度强、极端分布下会失效，且失效可以事前预警
方法论取向
关注点始终在「规范建模 + 算法」，不在「描述市场实际怎么做」。 1959 年专著花了大量篇幅研究计算均值-方差有效集的数值算法（1956 年的临界线算法即出自这条线）。Rubinstein 在 2002 年的五十年回望里「令人费解」地指出：Markowitz 似乎对 Sharpe (1964) 那条规定性推广（「如果所有人都照 Markowitz 说的做会发生什么」）兴趣不大。
方法论上有三个值得记住的自陈：
- 准则本身的适用边界是实证问题。他在 1990 年演讲里引用 Levy & Markowitz (1979)，用「期望效用与基于 (E,V) 的近似的相关系数」来检验均值-方差；结论是分散化组合上几乎无损——这说明问题出在输入估计上，而不是准则本身（对比 Markowitz Curse 讨论的估计误差病态性）。
- 高阶矩是明确的待办而非禁区。他 1959 年就在书里提出用半方差 (semi-variance) 替代方差并称其「比方差更合理」，但到 1990 年仍自陈没有找到一大类「均值-半方差行、均值-方差不行」的效用函数。
- 组合理论与一般均衡是分开的。他在诺奖演讲开篇把组合理论算作「微观经济学的第一部分」，而把 Sharpe/Lintner 的 CAPM 算作「第二部分」——这个划分本身就是 CAPM 均衡 一页叙述结构的依据。
相关
- Rubinstein 2002 五十周年回望 — 谱系梳理（含同期竞争者 Roy 1952）
- James Tobin · Robert C Merton — 同一理论脉络上的后续
- Risk Parity — 用边际风险贡献替代完整协方差矩阵的另一种构造
关键事实
- 1990 年诺贝尔经济学奖（与 Sharpe、Miller 分享）
- 组合方差公式 s_P^2 = \sum_j x_j^2 s_j^2 + 2\sum_{j<k} x_j x_k r_{jk}s_js_k 在其 1952 年论文中似为首次发表（Rubinstein 2002 的判断）
- 学术起点：芝加哥大学读 John Burr Williams 的 The Theory of Investment Value 时想到基本概念