Marco Avellaneda

一句话：纽约大学数学系教授，做市商定价模型的提出者——「挂单该挂多远」这个问题的现代数学表述来自 2008 年的那篇论文。

贡献

做法：把 Ho & Stoll (1981) 的效用框架与经济物理学派（Bouchaud 等）的订单簿统计规律拼接——前者提供保留价的定义，后者提供成交强度的形式 Ae^{-k\delta}。

保留价的闭式：

r(s,q,t) = s - q\gamma\sigma^2(T-t)

报价的两步法：先算保留价，再标定到成交概率上，得到价差与库存无关（\delta^a+\delta^b = \frac{2}{\gamma}\ln(1+\gamma/k)）。

这篇论文把做市从「凭经验报价」变成「解一个偏微分方程」。后续 Guéant 等 2013 与 Guéant 2016 都是把它的问题设定做细化，但原文的最优性证明至今缺失（无库存上限时）——Guéant 等 2013 在有库存上限的情形下补上了验证定理。