institutional-tradingmarket-microstructureblock-tradeexecutionWhartoninformation-leakage

Donald B. Keim

宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授。

本 wiki 收录的两篇代表作

1. 交易过程的解剖（与 Ananth Madhavan 合著，JFE 1995）——Keim-Madhavan 1995。

21 家机构 1991–1993 年的成交记录。 从下单行为出发：卖出时更急躁（更少用被动策略）、规模越大执行时间越长、机构订单 95% 完全成交。

2. 大宗交易市场（与 Madhavan 合著，RFS 1996）——Keim-Madhavan 1996。

5,625 笔大宗交易 1985–1992。 两个反直觉发现：交易前最多 4 周的价格就与交易规模显著相关（信息泄露）；临时冲击是订单规模的凹函数。

一篇看行为（怎么下单），一篇看价格（冲击多大）。本库已收录的机构交易的买卖不对称页把两篇与 Chan-Lakonishok 1993 串成一条证据链。

Breen-Hodrick-Korajczyk (2002) 确认 92.5% 的机构订单当日完成（本 wiki 在 Heston 等 2010 页引用）
被 Chordia-Subrahmanyam 2004 直接引用为"机构拆单执行"的依据