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创业板做市商制度 (ChiNext Market Making)

Definition. 深交所 2026 年修订《交易规则》(2026-04-24 发布) 新增「创业板做市交易」一节, 把创业板股票的做市商机制写进交易所层级的核心规则。做市商的义务是双边持续报价 + 双边回应报价, 创业板股票做市商的具体条件另行规定、需经证监会批准后生效。

规则原文 (2026 版《深圳证券交易所交易规则》3.7.1–3.7.2)

3.7.1 创业板股票交易可以实行做市商机制。做市商应当遵守法律法规和本所相关业务规则, 并按照做市协议的约定承担为创业板股票提供双边持续报价、双边回应报价等义务。 创业板股票做市商的条件、权利、义务以及监督管理等事宜, 由本所另行规定, 并经证监会 批准后生效。

3.7.2 会员可以按照规定借入创业板股票, 具体事宜另行规定。

3.7.2 的「会员可以按规定借入创业板股票」是融券做市的制度入口 —— 做市商要有裸卖空能力,

才能真正提供双边报价。

为什么这条要进核心交易规则

2023 版没有这一节。做市商从「交易所单独发布业务通知」上升为「交易规则第三章的一个正式 章节」, 是制度层级的变化。做市商义务的性质也随之明确:

义务 含义 与普通做市的区别
双边持续报价 在买一与卖一同时维持报价, 不得单边撤空 普通做市可只在单边挂单
双边回应报价 对对手方的报价请求必须回应 普通做市无强制回应义务

「双边」两个字是关键 —— 这不是「愿意做就做」的尽力而为义务, 而是必须同时挂在两侧。 对盘口结构的含义: 买一卖一的深度里有做市商的常驻挂单, 且这些挂单不能随便撤。

对量化研究的含义

  1. 创业板盘口的深度与沪市主板的机制不同。做市义务提供了常驻流动性, 简单用「盘口深度薄 = 流动性差」判断创业板会低估其流动性供给。
  2. 双边持续报价意味着做市商报价价差有上限约束 (否则无法维持双边), 价差被压到什么程度取决于另行规定的规则, 不在交易规则里 —— 需要去查深交所的 做市商业务规定原文。
  3. 3.7.2 的借入安排意味着创业板存在稳定的融券供给。做市商的卖方库存来源明确, 这一点在做空类策略与情绪指标上有价值。
  4. 规则写的是「可以实行」而非「一律实行」 —— 具体标的范围由另行规定界定, 不能假定全部创业板股票都有做市商。

需要进一步查证的部分

本轮只拿到《交易规则》正文, 做市商的具体条件、义务细节、标的范围都在 「由本所另行规定, 并经证监会批准后生效」的配套文件里, 未随 sybar .tmp 收到。 需要另找深交所的创业板做市商业务规定。

与本 wiki 其他概念的连接

引用