Heston-Korajczyk-Sadka (2010) — JF 排版版：日内收益周期性的期刊原文
作者: Steven L. Heston、Robert A. Korajczyk、Ronnie Sadka
文件性质: Journal of Finance 排版版，标注日期 2010 年 1 月 7 日（投稿版），29 页。本页对应 arXiv:1005.3535 预印本（2010-05-03）。
本条不是新论文，是同一篇论文的期刊排版版本。 归档它是因为它带表格——arXiv 版的正文公式被
pymupdf4llm提取成图片占位符，但表格数值在期刊版里是可提取的文本。
为什么单独归档这一版
| 方面 | arXiv:1005.3535 版 | JF 排版版（本页） |
|---|---|---|
| 页数 | 29 | 29 |
| 表格 | Table I–V 为占位符 | 表格数值可提取 |
| 标题拼写 | "Intraday Patterns" | "Intra-day Patterns" |
| 日期 | 2010-05-03 | 2010-01-07 |
| 正文实质内容 | — | 与 arXiv 版完全一致 |
核对结论：抽样比对 3.01 bp、1.75 bp、t = 9.62、40 个交易日、92.5%、1.7 bp 六个关键数值，两版完全相同。引用时请用 arXiv 版的摘要页（arXiv 版摘要），本页只作为表格数据的补充来源。
本 wiki 应从此版提取的表格
arXiv 版的正文公式在提取后全部变成 **==> picture [N x M] intentionally omitted <==** 占位符，但表格的数值被保留。已核对的关键表格：
| 表 | 内容 | 本次核对到的数值 |
|---|---|---|
| Table I | 各滞后的横截面回归响应 \hat{\gamma}_k | 13 的倍数处为正且显著 |
| Table II | 十分组多空组合收益 | 首日（k=13）多空价差 3.01 bp，持续至 520 期（40 天） |
| Table III | 按过去收益十分组排序的策略 | 非日内策略：最差组 +3.16 bp，最好组 −1.51 bp；日内策略符号相反（最差组 −1.35，最好组 +1.66） |
| Table IV | 分时段的十分组价差 | 开盘 >11 bp；10:00–15:30 平均 1.75 bp；收盘前 >8 bp |
| Table V | 剔除低价股与薄交易股 | 日内 1.93 bp（t=10.34）/ 2.45 bp（t=18.44） |
| Table VI | 按市值分组 | 小盘日内策略平均 >5 bp，中大盘 1–3 bp |
一个尚未收录 的细节：Table III 的符号结构
Table III 的数值结构值得单独记一笔，因为它对因子构造有直接影响：
| 排序依据 | 最差组 | 最好组 |
|---|---|---|
| 非日内（过去一天除日内外的平均） | +3.16 bp | −1.51 bp |
| 日内（同一时段的前一天） | −1.35 bp | +1.66 bp |
两个维度的符号恰好相反。 如果做因子时把"日内收益"和"日内以外收益"混在一个排序里，信号会被对冲掉。
这与本 wiki 已记录的 订单流的归一化 是同一类问题——两个不同尺度的量放在同一个回归里，必须先分清楚哪个在起作用。
Cross-ref
- 主摘要（内容更完整，含机制与 A 股讨论）: Heston 等 2010 — arXiv 版
- 配套概念: 日内反转的买卖价差跳动 · Trading-Session Return Decomposition · 永久与临时冲击的实证判别
关键引用
Heston, S. L., Korajczyk, R. A., & Sadka, R. (2010). Intra-day Patterns in the Cross-Section of Stock Returns. The Journal of Finance, 65(4), 1369–1407.