Philippe Artzner

斯特拉斯堡第一大学 (Université Louis Pasteur) 的金融数学学者，一致风险测度 (coherent risk measure) 公理体系的提出者——现代风险资本计量（Basel III/IV 的 Expected Shortfall）背后的理论源头。

在本 wiki 的论文

• Artzner, Delbaen, Eber & Heath 1999 — Coherent Measures of Risk — 给风险度量立四条公理（平移不变、次可加、正齐次、单调），并证明当时业界的 VaR 不满足次可加性 → 一致风险测度

方法论取向

用公理约束"什么算风险"，再证明哪些常见做法不满足它。这篇最有价值的方法论不是公理本身，而是它用具体反例去说明公理为什么必要：

• VaR 违反次可加性：两个数字期权的组合的 1% VaR 可以变成正数——分别可控的仓位合并后失控
• VaR 惩罚分散化：违约独立时，把 100 万全押一家公司的 5% VaR 是 -20000（"没有风险"），分散到 100 家反而把风险度量做大了
• VaR 无法给出合理的风险分配：它区分不出两种总资本需求相同、但优劣不同的头寸分配

同时论文明确指出公理不足以唯一确定风险测度——四公理刻画的是一个很大的类，最终选哪一个要靠额外经济考虑。

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