Abdi & Ranaldo (2017) — The CHL Bid-Ask Spread Estimator
一句话：把 Corwin-Schultz 的「最高最低价」再加上「收盘价」得到 CHL 估计量——无报价数据时最准，横截面相关性 0.74（Daily TAQ）/ 0.86（Monthly TAQ），其他日频估计量只有 0.37–0.83；低流动性股票上尤其准。
完整引用: Abdi, F., & Ranaldo, A. (2017). A simple estimation of bid-ask spreads from daily close, high, and low prices. The Review of Financial Studies, 30(12), 4437–4480. DOI 10.1093/rfs/hhx084.
机构: 瑞士银行与金融学院 (S/BF-HSG), St. Gallen。
数据: CRSP 日频 + TAQ（Daily Millisecond 主样本 2003-10–2015-12；Monthly TAQ 对照 1993–2003），共 23 年 / 147 个月主样本。
形式: 作者工作论文版（S/BF-HSG Working Papers on Finance No. 2016/04，2016-01 首稿 / 2017-04 本版），61 页。
方法
核心洞察：当天的收盘价告诉你当天收益的方向，而最高/最低价中哪一个更可能是被成交方向"选中"的，取决于当天的价格路径。
核心假设：若最高价是买方主动成交的结果，它应高于效率价格路径当天的最高点；最低价同理。论文做了放松假设后的解析与数值稳健性检验——即使成交方向随机，结论在成交稀疏（最可能违反假设）时仍成立。
精度（对 TAQ 基准）
| 估计量 | 平均横截面相关性（Daily TAQ） | 平均横截面相关性（Monthly TAQ） |
|---|---|---|
| CHL（本文） | 0.74 | 0.86 |
| 其他日频估计量（HL / Roll / Gibbs / EffTick / FHT） | 0.37 – 0.65 | 0.61 – 0.83 |
三条操作性结论
- 有日终报价时先用它——1993 年起收盘报价通常最好，1993–2000（小数化前）例外
- 低流动性股票用 CHL 不用 HL——Corwin-Schultz 对低成交频率股票明显低估成本，CHL 对每日成交笔数只有边际敏感
- CHL 有增量信息——控制其他五个估计量后，偏横截面与偏时序相关性仍显著为正，中到大价差分位尤其高
在本 wiki 的位置
- 摘要: 中文摘要
- 喂入概念: 日频买卖价差估计
- 正反样本: Corwin-Schultz 2012 · Roll 1984
- 作者: entities/Farshid Abdi · entities/Angelo Ranaldo