Roncalli & Weisang (2012) — Beyond Risk Parity: Risk Measures and Risk Factors
论文信息
- 标题: Beyond Risk Parity（含两部分：Risk Parity with Non-Gaussian Risk Measures 与 Risk Parity Portfolios with Risk Factors）
- 作者: Thierry Roncalli (Lyxor Asset Management, 法国) · Guillaume Weisang (Clark University, 伍斯特, 美国)
- venue: Lyxor 讲义（Beamer 幻灯片），2012 年 11 月 26 日，47 页
- 本地归档:
raw/papers/201211-risk-parity-non-gaussian-risk-measures/(paper.pdf 1.1 MB + extracted.md)
一句话
Risk Parity 有两个方向的扩展：把「风险贡献」所用的风险测度从波动率换成 VaR/ES 等非高斯测度；以及把风险分解的对象从「资产」换成「风险因子」——后者指出「等权 ≠ 等风险」的典型反例。
结构
- 上半部分 非高斯风险测度：VaR 与 ES 的风险贡献定义（Gourieroux 2000 / Tasche 2002）、高斯下三者等价、非高斯下的差异
- 下半部分 风险因子：\boldsymbol{R}_t=\boldsymbol{A}\boldsymbol{F}_t+\boldsymbol{\varepsilon}_t、两条因子分解路径（Moore-Penrose 核空间 vs Meucci 2007）、因子层面风险贡献与资产边际风险的关系、因子 RB 的 PDE 与分离原则
- 实证：Dow Jones Credit Suisse AllHedge 指数（ERC vs 风险因子平价）、Fama-French-Carhart 因子回归、收益率曲线 PCA 水平/斜率/曲率分解、丹麦 ATP 养老金案例
- 不变性：duplication invariance 与 polico invariance（要求风险预算按因子表达）
与已有页面的关系
- Risk Parity — 从「按资产」推进到「按因子」
- 风险预算与风险平价 — RB 的定义与性质
- Coherent Risk Measures — 欧拉分解的前提
- CVaR 优化 — 非高斯测度一侧的相邻页
- Roncalli-Weisang 2012 摘要页 — 中文提炼
标准文献
- Roncalli, T. & Weisang, G. (2012). Beyond Risk Parity: Risk Measures and Risk Factors. Lyxor Asset Management.
- Roncalli, T. & Weisang, G. (2016). "Risk Parity Portfolio with Risk Factors." Quantitative Finance, 16(3), 377-388.（本文的下篇正式版）