Chordia & Subrahmanyam (2004) — Order Imbalance and Individual Stock Returns
Journal of Financial Economics 72(3): 485–518, 2004 年 6 月。
主要结论
- 理论：大交易者拆单执行 → 订单不平衡逐日正自相关 → 价格压力跨期相关 → 滞后不平衡正向预示收益
- 反号：控制当期不平衡后，滞后项转负——因为当期不平衡对历史驱动交易"超权重"
- 实证：NYSE 1988–1998 共 11 年，Lee-Ready 分类；408 个月度横截面估计中 275 个月系数为正（约 2/3）
- 策略：昨天不平衡为正则今天在卖价买，日内平仓；统计显著，但个人投资者扣除佣金后可能无法获利
方法论要点
全部实证用买卖报价中点价算开盘到收盘收益，以排除买卖价差跳动对预测关系的污染——这是日频版本的处理方法，日内版本见 日内反转的买卖价差跳动。
与本 wiki 的关系
这是本 wiki 第一篇日频订单流论文，此前收录的 OFI 系列均为日内/逐笔口径。
摘要与概念页
作者
Tarun Chordia · Avanidhar Subrahmanyam
相关
Chordia, Roll & Subrahmanyam (2002)《Order Imbalance, Liquidity, and Market Returns》——市场级版本；本文是个股级版本。