Patzelt & Bouchaud (2018) — Impact and Return Autocorrelation

占位 entity — Kurth et al. 2026 §6.3 引用的微观结构 evidence of self-fulfilling loop。

完整 reference: Patzelt, F., & Bouchaud, J.-P. (2018). Nonlinear price impact from linear models: A challenging mismatch. (或 Working paper, Capital Fund Management; 具体 venue 待确认)。

核心贡献:

• 实证 5-min returns vs trade imbalance 关系存在显著 positive impact (Fig 14 right panel 是这类证据的典型)。
• 论证 trade imbalance → return 的传导是短期 trend 的物理机制, 与 self-fulfilling loop 的预测一致。

对 Kurth et al. 2026 的角色:

• §6.3: 与 Van der Beck et al. 2024 (ETF 形式化) 一起, 作为 self-fulfilling loop 的微观结构 evidence。Fig 14 right panel 的"trade imbalance vs 同期 return 稳定" 是本文机制论证的关键数据。
• 与 De Long 1990 (理论起源) + Van der Beck 2024 (ETF 形式化) 共同构成"self-fulfilling impact loop" 概念链。

对 Kurth et al. 2026 后续: 跨 venue / 跨 regime 检验 trade imbalance vs return 关系是 Open Question 之一。