Gârleanu & Pedersen (2012) — Dynamically Consistent Approach to Mean-Variance Portfolio Optimization (L-GP)

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Bibliographic info

• Authors: Nicolae Gârleanu (UC Berkeley Haas); Lasse Heje Pedersen (Copenhagen Business School / AQR Capital)
• Venue: Working paper / AQR white paper; later chapters in Efficiently Inefficient (Pedersen 2015)
• 核心 idea: 动态 MVO 在以下假设下闭式可解:
  1. 每股价格变动 \Delta p_{i,t} 是预测变量的线性时不变函数
  2. 价格变动协方差矩阵时不变
  3. 交易成本是交易股数的二次函数
  4. 目标函数按股数而非 dollar

与 LGS 的关系

• L-GP 假设 (1)-(4) 严格 → 闭式解成立; 但 (2) 协方差时不变在因子加载变化引起的 Σ 随机场景下严重失效
• LGS 用 LQ 闭式但无 Σ 不变限制; 在 CD-Sağlam-Moallemi 2014 仿真下, 因子模型经济中 L-GP (GP-R) obj 显著差于 LGS (BL), 差 ~14%

标准文献 / 互链

• Litterman (2005) Hot Spots and Hedges — L-GP 的前身
• Collin-Dufresne Daniel Saglam Moallemi 2014 Dynamic Asset Allocation — LGS 是 L-GP 在 Σ 随机场景下的推广
• Linearity-Generating Strategies (LGS) — 详细对比