De Long, Shleifer, Summers & Waldmann (1990) — Positive Feedback Investment Strategies and Destabilizing Rational Speculation

占位 entity — Kurth et al. 2026 自强化冲击环 (self-fulfilling impact loop) 概念的理论起源。

完整 reference: De Long, J. B., Shleifer, A., Summers, L. H., & Waldmann, R. J. (1990). Positive feedback investment strategies and destabilizing rational speculation. Journal of Finance, 45(2), 379–395.

核心命题: 在 positive-feedback traders (惯用过去价格趋势交易) 存在的前提下, 理性的套利者反而会强化 (而非消除) 价格趋势 — 因为他们的最优策略是"front-run the positive-feedback trader", 而非"在价格偏离基本面时反向持仓"。这是首次系统论证 trend 可以理性地存在, 而非依赖 noise trader / behavioral bias。

对 Kurth et al. 2026 的角色: self-fulfilling impact loop 的理论起源; 论文 §1 + §6.3 + §7 多次回到这条文献, 作为"trend 是 self-fulfilling 机制而非纯统计 anomaly"的理论支柱。Van der Beck et al. (2024) 是其在 ETF 形式化的延续。