Earnings Preview Signal (财报前瞻信号)

定义

财报前瞻信号指业绩公告之前,分析师对即将公布的财报提出结构化判断:哪一个 KPI 最关键、相对一致预期方向是上行还是下行、是否会影响未来 12 个月一致 EPS、以及该判断的发布时间和事件日期。

它是事件驱动策略族中事前 (anticipation) 段的核心信号,与业绩反应信号串接构成 earnings cycle 策略。

每条 Preview 信号至少包含下列字段,词表受控以便截面比较:

字段	取值	含义
focus KPI	6 类 (收入/需求/指引/盈利/财务成本/无法分类)	分析师认为市场最可能在哪个变量上被 surprised
surprise 方向	-2,-1,0,+1,+2	相对一致预期的方向:强下行 → 强上行
12m EPS 影响	-2,-1,0,+1,+2	信号是否可能推动未来 12 个月一致 EPS 修正
事件日期 / 发布时间	point-in-time 时间戳	防止 look-ahead bias 的关键
行业 / 地区	categorical	KPI 语义归一化的语境

实证上,指引、盈利能力、财务成本或风险或资本配置 三类高信息 KPI 才是核心多头集合;收入类上行惊喜显著性反而较弱,这是特征选择结果而非业务直觉。

把股票收益对齐到事件时间,而非日历时间:

\tilde r_{i,n} = r_{i,e+n} - r_{\text{bench},e+n}

其中 e 是事件日期,基准采用接近全市场、等权的口径(本研究中是全球等权股票基准)。重要细节:信号池若偏中小盘或偏地区,再用市值加权基准会制造虚假 active return。

前瞻负责提前建仓,反应负责兑现/延长/放弃。Earnings Cycle 默认持有窗口为"信号后一日 → 公告后一日";若反应信号确认同一方向,延长 10 个交易日。

KPI 文本先做语义归一化:同一经济含义可能写为 margin / operating margin / EBIT margin / profitability / cost efficiency / 行业缩写;LLM 做 6 类分类 + 方向归一化,不做股价预测(weak supervision 思路)
方向归一化 ≠ 情感分数:revenue growth 与 cost reduction 都含变化方向但不应进入同一类;revenue growth 归入收入类(利好),cost reduction 归入财务成本类(方向归一化为利好)
模糊样本保留 review queue:方向不明时进入人工复核,而不强行打标